本文摘要：近日我们与公司展开了交流，LED等新的业务进展成功，我们指出公司今年业绩增长速度在30%以上是大概率事情，预计13年EPS为1.11元。

近日我们与公司展开了交流，LED等新的业务进展成功，我们指出公司今年业绩增长速度在30%以上是大概率事情，预计13年EPS为1.11元。我们之后引荐公司，同时下调6-12个月目标价到22-27元。智能电表稳定快速增长，现金流好，可获取安全性边际；LED和光伏都是前景寄予厚望的新兴产业，公司在这两个领域具备后发优势，未来将会后来居上，承托公司未来持续茁壮。目前公司PE只有14倍，随着电力设备板块和LED板块估值提高，公司PE将提高至20~25倍，6-12个月目标价未来将会到22-27元，建议购入。

　　公司发展战略：发展智能、节约能源以及新能源三大业务板块　　公司将相结合在智能电表行业多年累积的电力行业人脉，未来主要专门从事三个领域的业务：智能、节约能源以及新能源。智能领域扎根公司传统业务，智能电表、用电信息管理系统、智能家居；节约能源领域，主要专门从事LED应用于、能效管理；新能源领域，主要专门从事光伏系统集成。　　LED与光伏业务具备后发优势，未来将会公司未来持续茁壮　　2013-2015年，公司规划LED与光伏业务收入分别超过3.6亿元、9.2亿元和18亿元。同时公司预计新产品的净利润率都不高于17%。

三年时间公司未来将会再生一个林洋。2013-2015年，公司规划LED收益分别超过1亿元、3亿元和8亿元。

公司去年6月份正式成立了LED事业部。经过半年的运作，今年前3个月公司目前早已获得4500万的订单(毛利率多达40%)。公司专门从事LED的优势：一)生产线贡献优势；二)渠道分享优势。

2013-2015年，公司规划光伏收益分别超过2.6亿元、6.2亿元和10亿元。公司的光伏系统主要以小型为主体、做离网性的项目。通过自定义组件、支架、排序结构，系统效率比一般的高达3%。公司主要买服务和设计效果，目前公司有25MW的组件生产线，所谓标准组件线(自定义)，且在华东区域有自己的营销网络。

光伏领域，公司并不是以生产居多，因此比较同行利润率不会较为低。　　13Q1公司业绩高于预期主要是电表收益证实延后所致　　公司13Q1净利润同比快速增长20%，高于预期，主要原因是12年所签合同推迟证实收益所致。

随着农网招标启动以及公司海外市场的拓展，13年智能电表业务收入同比增长速度在15%左右.再加12年有大约7.2亿元低毛利率的合约结转至13年，同时公司产品毛利率还有大约2~3个百分点的提高，预计公司净利润还可维持较高增长速度。　　下调目标价至22~27元，保持购入评级　　预计公司13~15年EPS分别为1.11元、1.39元和1.64元，综合考虑到，最少可给与20~25倍估值，即目标价22~27元，保持购入评级。

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